针对前东家的打假声明，胥明军又当做何解释？2月22日，记者多次拨打胥明军电话，均无人接听。

截至2015年底的非债券存量债务规模为11.32万亿，这部分债务是国务院安排3年期限需要置换的债务规模。加强地方政府信息披露发行工作通知要求地方政府在地方债的信息披露文件中，增加两条重要信息:一是本地区财政收支情况，要求按照地方政府本级、全辖(不含省级政府辖区内单独发行地方债的计划单列市)口径同时公布近三年一般公共预算收支、政府性基金预算收支、国有资本经营预算收支。

这种对于地方债发行节奏的控制，主要是为了降低地方债发行对债券市场的冲击。事实上，根据2015年的发行数据来看，各地的新增债券额度对债务压力已经有所体现，在新增地方债发行占比较低的省份，其债务规模也相对偏高(见图1)。或有债务转为地方政府债务部分，同样受地方政府限额约束，可以通过发行置换债券进行偿还。按照2015年的发行经验，3.2万亿的置换债券中，采用定向承销的方式发行的置换债券接近0.8万亿，仅占四分之一。从本次发行工作通知来看，财政部明显更加鼓励定向承销发行置换债券，这种发行方式虽然会使地方政府承担相对更高一些的债务成本，但是却可以直接实现债务形式的转变，减少债券发行与置换过程中的资金转移，减少地方债券发行对债券市场的冲击(见图3)。

2016年1月28日地方债发行工作通知发布，地方债在春节后开启发行大幕，而2016年的地方债发行也将呈现出与2015年地方债发行不同的规模与节奏。因此，我们预计，2016年的置换债券总规模约为4万亿。苏剑认为，目前经济仍在恢复发展中，下一步应推动信贷需求和货币供应更好对接，防止出现金融市场资金空转现象。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元。中信证券分析人士认为，考虑到春节较早、高基数等因素，今年1月份信贷表现含金量较高。苏剑分析，随着疫情影响趋于减弱，市场预期显著改善，加上政策性开发性金融工具、专项债结存限额、设备更新改造专项贷款、农业农村基建投资、保交楼专项资金等稳增长政策工具落地生效，提升了信贷支持力度，企业信贷规模增加，推动2023年信贷实现开门红。非银行业金融机构贷款减少585亿元。

看M2与M1增速差，1月末，M2与M1的同比增速差为5.9%，二者增速剪刀差较上月末下降2.2个百分点。中金公司分析人士认为，1月信贷投放体现了较强的稳增长力度，但市场化主体的实质信贷需求复苏进度仍有待观察，预计年内有望出现实质拐点。

资金流动性持续充裕从货币供应情况看，1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，创2016年4月以来的新高。人民币贷款增量创纪录中国人民银行数据显示，1月份，社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。从结构来看，企业中长期贷款是信贷增长的主力，1月新增企业中长期贷款同比多增1.4万亿元，同时票据融资同比多减5915亿元。实体经济是下一步信贷投放的重点领域。

中国人民银行日前发布的数据显示，2023年1月份，中国人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月最高纪录。企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中短期贷款增加1.51万亿元、中长期贷款增加3.5万亿元、票据融资减少4127亿元。看社融规模与M2增速差，1月末，社融规模与M2的同比增速差为-3.2%，较上月末扩大1个百分点。自2022年4月以来，社融扩张速度持续低于货币扩张速度，且增速差在持续扩大，表示资金流动性持续充裕。

近日，中国人民银行、银保监会举行信贷工作座谈会，要求各主要银行合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。苏剑分析，在政策性开发性金融工具配套融资加快投放等政策支持下，信贷规模大幅增长，支撑M2同比增速走高。

2023年，信贷投放可能出现哪些变化？苏剑预计，信贷将呈现规模稳步提升、结构逐渐完善的趋势。分析人士认为，信贷支持实体经济力度的不断提升，将推动经济运行整体好转

随着2月份市场环境渐趋稳定，券商业绩开始改善。此外，券商自营业务方面，随着3月A股市场大涨，券商自营收入有望提升近期业绩。昨日盘后，包括东国泰君安、北证券、太平洋在内的多家上市券商发布了3月份财务数据。其指出，《办法》借鉴巴塞尔协议，将券商净资本区分为核心净资本和附属净资本，同时将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算过程，不再对金融资产及衍生金融产品重复扣减净资本，调整之后，证券行业净资本规模将出现一定程度的释放。营收最少的是国元证券，为2.3亿元。监管逆向调控，券商杠杆空间翻倍。

此举直接放宽券商未来盈利的杠杆枷锁，若未来交易行情有起色，券商的利润将得到更为充分的释放，利好行业业绩弹性的进一步放大。涨幅较小的国海证券，也有52%。

中国网财经记者查阅近日研报发现，对于证监会此次发布的《办法》，机构一片唱多。招商证券则在研报这样表述，《办法》推出的时间和力度均明显超预期。

风控新规或利好券商业 有研究机构指出，随着市场预期已久的深港通、新三板分层方案等有序推进，加上近日证监会发布的券商风控新规，未来券商行业政策红利有望延续。单月净利润总计49亿元，环比增长超过23倍。

国信证券解释称，新设立的核心净资本/负债总额8%的监管指标若得以推广则行业理论杠杆上限将进一步提高到12.5倍。从成交额来看，3月市场共计成交额13.32万亿元，较2月环比大幅增长71.76%。从这15家上市券商的3月营收状况来看，环比增幅最高的依然是太平洋，高达645.24%。（记者 陈娟娟） 标签：责任编辑：吴择 吴择。

安信证券表示，《办法》的发布，表明了监管层对于证券行业长期健康发展的支持。市场风险偏好提升后，对高贝塔的券商形成正向反馈。

招商证券表示，杠杆率的大幅提升直接有利于券商资本占用型业务（自营、信用业务）更快发展，对资本金渴求的券商利好程度尤为明显。净资本规模释放，或将利好部分券商。

据券商2015年底的财务数据测算，《办法》中的新规定，将带来全行业净资本规模约20%左右的增加。中国网财经记者统计发现，已公布财务数据的15家上市券商3月均实现净利润大幅增长，其中环比涨幅最多的是太平洋，超过20倍。

中航证券也指出，经过前期的持续调整，大部分券商已认可当前两融风险释放到较为合理水平，这在一定程度上也提升市场信心，增强客户融资积极性。增幅最小的是国元证券，为56.77%。尽管目前上市券商尚未全部披露3月份财务数据，但从已知的15家上市券商业绩来看，3月份业绩整体大涨是大概率事件。2月份23家上市券商整体实现营业收入总计127亿元，环比增长108.32%。

部分上市券商3月业绩状况 制图：中国网财经 3月券商业绩超预期 分析认为，3月份券商盈利增幅将超市场预期。面对两融困境，券商实施逆周期调节、恢复融券业务等，截至3月31日，两融余额为8809.33亿元，较2月底小幅回升3.28%。

同时，两市融资买入额占A股成交额也小幅上升至9.54%。虽然短期内多数券商杠杆增幅将相对缓慢，但《办法》对行业基本面和投资情绪均构成明确利好。

此次修订在维持总体框架不变的基础上，结合行业发展新形势，改进了净资本、风险资本准备计算公式，完善了杠杆率、流动性监管等指标，进一步明确了逆周期调节机制，建立起包括风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等四个核心指标在内的更为合理有效、全面立体的风控指标体系，未来将提高证券行业的整体风险管理水平。上海证券日前发布研报指出，市场逐步回暖有望带动券商走出业绩低谷。

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